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研报 | 什么是中国特色的元宇宙之路?边界和机会在哪里?

本文来自:华泰证券研究所,作者:黄乐平 朱珺

原标题:《华泰 | 中国特色的元宇宙之路》

摘   要

华泰观点:政府引导下产业发展方兴未艾,迈向中国特色元宇宙道路

我们认为元宇宙是能集合人工智能、半导体、区块链、5G通信、软件引擎、互联网等核心技术的核心应用。过去一年的发展中,中国各地政府从谨慎监管到积极制定规则,再到建立产业集群鼓励发展,有望复制中国在面板、半导体、电动车、光伏等产业的成功经验。通过行业比较我们认为,中国企业在电子制造业、通信基础设施领域具有显著比较优势,但在软件引擎、高性能计算芯片等领域存在劣势。对内容和虚拟货币的强监管,可能会影响元宇宙应用在中国的发展轨迹。硬件端,我们看好中国电子制造业和通信基础设施,应用场景看好AR/VR内容、数字虚拟人、数字藏品、车载娱乐等。

观点#1:地方政府牵头构建产业集群是中国特色的高科技发展之路

我们看到地方政府通过引导基金,产业园,示范项目等形式构建产业集群是扶植新兴产业发展的有效的方式,打造了北京亦庄智能驾驶产业、上海人工智能产业、上海半导体产业、合肥电动汽车产业等成功案例。政府对元宇宙从2021上半年的谨慎监管,到2021下半年的积极制定规则,再到2022年开始北京,上海等地方政府纷纷出台政策,扶持发展,态度逐渐清晰。我们认为与欧美政府相比,中国政府能调动更多资源且执行力更强,主动入局之后有望对企业形成有效引导规范,元宇宙相关硬件、软件生态产业都有望持续发展。

观点#2:中国在元宇宙发展上的比较优势和约束限制

从全球角度看,元宇宙的核心要素包括互操作系统(ARVR等终端)、价值结算系统(区块链)、信息基础设施(数据中心、云计算、通信光模块、边缘计算)、内容生产系统(软件引擎、VRAR内容生产等)四个方向。对中国来讲,我们看到在现有的严监管政策下,基于虚拟货币的交易等相关应用或难以推广,且在软件引擎(Unreal,Unity)、操作系统、高性能计算芯片(英伟达)等领域目前与全球龙头比仍存在明显差距。但中国在电子制造业、通信基础设施等领域已具备比较优势。

观点#3:应用看好VR/AR内容、数字虚拟人、数字藏品、车载娱乐等

我们看到元宇宙场景逐渐落地:1)VR/AR内容方面,中国VR游戏与海外厂商整体仍有差距,伴随大厂加码生态有望完善;AR内容生态尚在早期,仍有较大提升空间。2)数字虚拟人方面,目前已在直播电商、虚拟客服、新闻播报、娱乐直播、营销代言等多领域落地。3)区块链方面,数字藏品不同于NFT,国内目前以收藏价值及赋能价值为主,文交所或助力二级交易发展;4)车载娱乐方面,与第三方合作,积极布局车载AR/VR娱乐,有望落地元宇宙新场景。

观点#4:硬件看好电子制造业和通信设备企业占据全球优势

当前中国电子制造业在元宇宙上游供应链(代工、品牌、光学方面)占据主导地位,在通信基础设施领域也积累深厚。我们认为中国电子制造业和通信基础设施的优势将在元宇宙发展中延续。

风险提示:元宇宙相关政策变化、创新不及预期、宏观经济下行等。

正   文

中国特色元宇宙:政府引导,方兴未艾

二级市场热度短期渐熄,中国政府入局,看好中长期行业发展机会。随着元宇宙先行者Meta逐渐收缩投入,二级市场对VR出货量高速增长以及元宇宙应用迅速扩张的期待短期落空,2022上半年海内外相关标的股价回撤明显。但我们看见:1)尽管元宇宙概念仍然存在较大争议,但海外除科技大厂外,传统金融、消费企业也纷纷入局,2)国内政策态度逐渐清晰,地方政府相继将元宇宙写入政府工作报告,建立产业园区,成立发展基金,引导行业持续发展。我们相信经过一定时间的积累,元宇宙产业链将看到明显发展成果。

研报 | 什么是中国特色的元宇宙之路?边界和机会在哪里?

元宇宙基本框架逐渐清晰。全球来看,元宇宙世界将由包括应用、治理、身份、激励的一系列要素构成,而这些要素都需要建立于基础设施上,未来主要建设方向包括互操作系统(ARVR等终端)、价值结算系统(区块链)、信息基础设施(数据中心、云计算、通信光模块、边缘计算)、内容生产系统(软件引擎、VRAR内容生产等)四个方向。中国和海外的产业链分别在不同的方向有比较优势。

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我们认为与海外相比,中国特色的元宇宙之路有以下特点:

1) 政府牵头,引导产业发展。我们看到中央态度明确后,各地方政府纷纷出台政策,构建产业园区,设立专项基金,引进相关企业与人才,引导元宇宙产业发展;

2) 去虚拟货币化。中国政府对虚拟货币、NFT态度明确,监管严厉。我们认为在中国特色的元宇宙中,NFT在交易中的使用将是与海外不同之处;

3) 硬件发展具有更强比较优势。依托中国消费电子领先的制造能力,我们看到目前中国在VR代工,上游光学、显示、传感器,以至于通信设施有比较强的优势,但在主芯片、内容生产系统上还有差距。

4) 各类应用场景百花齐放。在政府的引导和支持下,我们看到科技大厂纷纷入局,除打造自己的VRAR品牌外,也在探索数字藏品、VR游戏、数字虚拟人、车载娱乐、工业元宇宙等多种应用场景。

海外玩家走到哪一步?

元宇宙是达沃斯论坛上最受关注也最具争议的话题,反应元宇宙仍处于萌芽期。我们看到22年5月召开的达沃斯论坛上第一次开设专场讨论元宇宙相关问题,Magic Leap CEO peggy,乐高集团公共事务负责人,SecondLife创始人Philip,Meta CPO Chris Cox,以及社会学、工程学、神经学领域的学者及企业家纷纷与会。我们明显感受到,元宇宙/Web3已经取代人工智能成为WEF上最受关注也最具争议的话题。一方面,科技巨头、社会学家、政府、参与者等利益相关者正发挥创造力进行探索;但另一方面,由于Web2时代许多恶性问题的出现(恐怖主义温床、网暴、假新闻假视频、数据安全、成瘾性割裂现实中人与社会的关系),有些提问者对元宇宙的意义与安全性仍然存在质疑。这些热烈讨论反映元宇宙仍处于萌芽期。

建立元宇宙标准论坛,讨论统一行业标准。2022年6月,构建了OpenXR标准的Khronos Group宣布成立Metaverse Standards Forum元宇宙标准论坛,首批36个参与者既有Meta、微软等传统科技硬件厂商,也有Adobe、EPIC等平台厂商,此外还有以Avataar为代表的区块链公司和以宜家为代表的消费大厂。根据Khronos Group官网,截止2022年7月18日,该标准论坛已经拥有超过650个成员,后续将会召开行业标准统一相关会议。与互联网发展初期统一的W3C行业标准类似,元宇宙行业标准完成统一是元宇宙行业发展的重大催化剂。

科技硬件、内容平台、区块链,甚至消费、金融等不同行业玩家纷纷进军元宇宙。科技大厂包括微软、索尼、谷歌,芯片厂如高通、英伟达、英特尔,工具平台厂如Adobe、Blacksharkai提供用于数字孪生、3D建模的元宇宙资产生产工具,引擎平台厂如Epic、Unity提供摄取和处理项目的引擎,玩具龙头乐高正大力发展元宇宙课堂,运动厂商龙头耐克公司开设元宇宙店铺,使用NFT技术出售虚拟球鞋,以Wendy’s和摩根大通为代表的餐饮、金融等行业厂商也在开设元宇宙虚拟店铺,大力进军元宇宙。

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我国的政策引导:边界在哪里?机会又在哪里?

地方政府牵头构建产业集群是中国特色的高科技发展之路,历史上有众多成功案例。2007年国家发改委发布的《促进产业集群发展的指导意见》被视为国内首个较为标准的产业集群发展方法论,文件提出政府对产业集群应当进行管理、引导和协调服务,加大财政金融支持等基本方针,各地政府在后续实践中总结出人才支持、企业培育支持、投融资支持、研发支持、产学研结合和打造产业生态等重点扶持方式。各地政府产业集群发展方法论已经较为成熟,国内诞生了多项成功案例:

1) 北京亦庄智能驾驶集群:初期通过批准自动驾驶测试引导政策和提供自动驾驶测试环境优惠政策吸引企业入驻,后期围绕自动驾驶打造产业生态进一步扶持产业发展。

2) 上海人工智能集群:初期通过“22条”引导政策和提供千亿AI产业基金为主的优惠政策吸引企业入驻,后期围绕AI产业上下游构建政府—企业—学术网格协作体系。

3) 上海半导体集群:初期布局完整半导体产业链打造规模效应,最近几年持续使用如科创板、大基金等政策组合满足产业链不同环节差异化成长需求,打造完整产业集群。

4) 合肥电动汽车集群:初期通过《支持政策》等引导政策和新能源车企财政补贴等优惠政策吸引大众、比亚迪等企业入驻,后期政府牵头成立产业联盟持续赋能产业集群。

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2021年底开始,中国中央政策对于元宇宙的态度逐渐清晰。2021年11月,人大常委会在《信息保护法》中开始讨论元宇宙立法,12月国务院《“十四五”数字经济发展规划》表示数字经济正推动生产方式、生活方式和治理方式深刻变革,文旅部开始讨论元宇宙相关工作协同机制,纪监委表示应“理性看待元宇宙带来的新一轮技术革命和对社会的影响,不低估5-10年的机会,也不高估1-2年的演进变化"。2021年12月央行发布《金融科技发展规划(2022-2025年)》表示将“以线下为基础,依托5G高带宽、低延时特性将增强现实(AR)混合现实(MR)等视觉技术与银行场景深度融合”。2022年1月工信部表示将“培养一批培育一批进军元宇宙、区块链、人工智能等新兴领域的创新型中小企业”。

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去虚拟货币化是中国政府元宇宙政策的边界,数字资产炒作受到严监管。海外最早于2017年开始使用NFT技术生成数字资产,虚拟货币(如以太坊)交易量随NFT作品数量提升而提升,相关交易开始普遍化。国内政府在2017年9月就明确代币发行融资是违法行为,2021年5月发布公告要求金融机构、支付机构严格禁止虚拟货币交易业务。此外,中国在审核、支付、交易等多个环节限制数字资产炒作行为,央行发行受严格监管的数字人民币保障数字资产交易可控性。

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随着中央态度的转变,各地地方政府扶持元宇宙政策纷至沓来。北京、上海、杭州、深圳、海南等地纷纷出台政策,建设元宇宙产业园区,设立母基金,引进人才与相关企业,扶持元宇宙产业生态可持续发展。2021年12月,上海市《上海市电子信息产业发展“十四五”规划》,首次将元宇宙写入地方政府工作报告;2022年1月,武汉市市长在《政府工作报告》中提出,要加快壮大数字产业,推动元宇宙等与实体经济融合;合肥市市长同样在《政府工作报告》中提到未来5年,将前瞻布局未来产业,瞄准元宇宙等前沿领域,打造一批领航企业、尖端技术、高端产品。截至2022年7月国内至少7省17市地方政府已经发布元宇宙产业相关建设规划,包括北京、上海、南京、无锡、潮州、廊坊、保定、三亚等都已经或明确将开展相关工作。

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北京:打造以通州张家湾元宇宙创新中心为核心的“1+N”产业聚集区。北京政府以张家湾作为技术和应用的创新中心,周边宋庄艺术区、运河商务区等多地作为技术和应用的落地区域,产业上下游布局完整。同时,北京市政府采用千亿级别“母基金+直投”给予企业投融资支持,对入驻的元宇宙企业给予房租财政补贴,为入驻元宇宙公司初创期保驾护航。此外,北京市政府还通过组建产业联盟和国际论坛等产业合作活动,增强内外部交流,对于优秀的元宇宙人才和团队给予资金、财政和立法支持。

上海:建设元宇宙产业高地,重视产业联盟协同效应。上海政府当前推出漕河泾、张江数链两大元宇宙特色园区和百亿元宇宙产业基金等系列配套政策,意在发展元宇宙核心技术基础能力如云计算+边缘计算、人工智能+大数据的同时升级数字业态,为元宇宙技术提供商务、娱乐、工业等落地场景,打造上海成为元宇宙产业高地。此外,上海政府积极建设产学研一体化产业联盟。在7月8日举行的上海市政府新闻发布会上,上海市经济信息化委表示要打造10家具有国际竞争力的头部企业、100家掌握核心技术的专精特新企业,到2025年,全市元宇宙产业规模突破3500亿。

杭州:用足政策发展XR产业。杭州首先打造“有核无边”的4万平米产业园区,面向长三角延展研发链和产业链。根据杭州市余杭区政府网站,将通过建立10亿元产业基金,单项目最高500万的风险池等方式为入驻企业提供全链条投融资服务,加速企业技术成果转化。杭州市政府还会每年开放一批XR应用场景,并给予入驻企业政府优先采购权,加速行业应用落地。此外,杭州市政府对于人才引进、XR专利预审,知识产权权益保护等方面还有较多优惠政策。

海南:内部孵化与外部企业共建并重,探索元宇宙发展新模式。海南政府发布《2022年海口市政府工作报告》,将元宇宙建设列入重点工作,政府会加快重点园区发展,如复兴城产业园加快国际数字港、国家文化出口基地、国家区块链技术和产业创新发展基地、元宇宙产业基地、集成电路公共服务平台等项目建设,拓展年轻人创新创业空间。另一方面,海南政府与网易等元宇宙重量级玩家合作,共建元宇宙产业基地满足企业差异化需求,网易海南国际化数字新文创中心是全国首个政府与企业一同建设的元宇宙产业园,为政府探索元宇宙建设发展方式提供素材。

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中国内容厂商元宇宙之路:追赶与创新并进

AR/VR内容:VR游戏、社交、直播蓬勃发展,AR提升空间较大

#1中国VR游戏整体较海外发展滞后,国产硬件崛起有望带动生态完善

从全球来看,VR游戏头部效应明显,3A作品主要由国外大厂打造。2021 Connect大会上,扎克伯格表示,游戏是大量用户接触元宇宙的第一场景,各大厂正以其为突破口切入元宇宙赛道。目前VR游戏头部效应较明显,据Steam官网,2022年1月-8月,《Half-Life: Alyx》与《Beat Saber》基本稳居Steam热销榜Top 2,短时间内难以被超越。从2021年SteamVR独占游戏铂金榜单看,3A大作均由海外大厂打造,国内整体研发水平与国际大厂仍有一定差距。

国内VR游戏发展整体相对滞后,我们认为主要因:1)国内VR硬件质量、出货量较国外更低,VR消费者数量更少,消费心智尚未成熟,内容厂商难以盈利;2)国内大厂转型时间整体晚于海外大厂,内容厂商所受扶持相对更少;3)国内尚未设置VR类别游戏版号,VR游戏内容良莠不齐。但我们也看到,部分中国内容厂商已取得亮眼表现,多部游戏的出圈,表明中国厂商仍有一定研发实力。

国内大厂加码布局,收购+自研为VR游戏发展注入动力。我们认为,随着大厂的持续投入,国内的VR游戏内容有望快速发展。

#2 VR直播方兴未艾,走中国特色元宇宙内容之路

相比起海外,国内的直播生态更加完善,接受程度更高,以直播为切入口,持续丰富VR内容。

3# VR社交仍处初级阶段,产品迭代,玩法持续丰富

目前VR社交主要由海外厂商引领,如Meta旗下的Horizon Worlds,以及Rec Room与VRChat等,但国内的厂商也在加速布局。

#4 AR游戏生态尚未完善,中国大厂产品持续推进,长期仍有较大提升空间

从全球来看,目前AR游戏生态尚未成熟,市场主要由《Pokémon Go》、《Enix's Dragon Quest Walk》等爆款驱动。据Omdia的数据,由于头部产品流水下滑,2022年全球AR游戏收入预计为15.7亿美元,低于2019年的19.9亿美元,Omdia预测2027年全球AR游戏收入有望达31.7亿美元,2022-27年CAGR 15.1%。中国大厂的AR手游仍在持续推进,但规模体量相对较小。长期来看,我们认为伴随着消费级AR产品推广、游戏玩法升级,仍然有较大提升空间。

数字虚拟人:电商/营销/娱乐直播等多领域落地,进入发展快车道

#1 供需驱动,政策催化,国内数字虚拟人发展进入快车道

数字虚拟人即具有数字化外形的虚拟人物,特征包括:1)虚拟:存在于图片、视频、VR设备等非物理世界中;2)数字:由计算机图形学、图形渲染、动作捕捉、深度学习、语音合成等计算机手段创造及使用,3)人:具有外貌、表演、交互等多重人类特征。

展望未来,伴随技术成熟、新消费崛起,叠加政策催化,国内数字虚拟人发展有望进入快车道。供给方面,CG、AI、动捕等技术逐渐成熟,门槛降低,成本有所回落;VR等相关配套设备出货量提高,国内大厂加码布局。需求方面,Z世代用户崛起,成为元宇宙虚拟内容的首批粉丝,同时疫情推动线下场景虚拟化,民族自信催生中国风、国潮数字人消费。政策方面,2021年以来多项政策利好产业发展,其中2021年3月国家将虚拟数字技术的发展纳入“十四五规划”,2021年10月出台《广播电视和网络视听“十四五”科技发展规划》,同年11月出台《“十四五”信息通信行业发展规划》,多项政策推动数字虚拟人技术在虚拟主播、新闻播报、节目生产、多行业消费场景的落地。

#2国内服务型/身份型变现方式各异,2030年空间有望达2,700亿元

服务型虚拟人、虚拟IP/偶像、虚拟分身的应用价值和变现模式各异。1)服务型虚拟人:可广泛与各行业相结合,主要落地场景为电商、虚拟直播、ToC服务等。服务型虚拟人能重构内容生产模式,提升数字内容生产效率和质量,还能充当数字化转型的抓手,助力企业生产经营提质增效;2)虚拟IP/偶像:主要在品牌代言、虚拟演唱会、虚拟直播等文娱领域落地,通过广告、发布单曲唱片、直播粉丝打赏等模式变现,重新定义粉丝经济,助力品牌传播快速出圈;3)虚拟分身:主要在元宇宙社交、游戏中落地,将成为元宇宙的交互载体和入口,是元宇宙中的基础要素。

据量子位预测,2030年我国数字虚拟人市场规模将达到2,703亿,其中服务型/身份型数字虚拟人分别为955/1,747亿元。而身份型数字虚拟人中,虚拟IP将主导市场,2030年空间预计达1,487亿元,虚拟分身约为260亿元。

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1)服务型虚拟人

简单交互型:虚拟主播、虚拟客服快速发展,直播电商是中国特色落地方向

虚拟主播:中国特色的直播电商快速落地,有望降本增效。电商平台对直播卖货需求旺盛,而虚拟人成本可控且能24h待命。目前,虚拟主播实现广泛应用,与观众进行AI交互,有效提升直播销售额。

虚拟客服渐成趋势,在金融领域率先落地。虚拟人能够基于知识图谱、数据迭代等进行更快的业务知识升级。在现有技术条件下,业务需求和规则流程相对明确的客服场景成为数字虚拟人落地的理想方式。金融领域由于对新技术接受程度较高,且能够承担目前达数百万元的客单价,正成为主要应用行业。部分银行已推出数字虚拟人项目并应用于线上线下服务。我们认为,虚拟客服不仅能降本增效,还能塑造全新的服务理念、传递企业独特形象,引入虚拟人客服已成为一种流行趋势。

内容生产型:以新闻播报为主要场景

数字虚拟人内容生成平台以新闻播报为主要场景。内容生产型虚拟人重构内容生产模式,提升数字内容生产效率和质量,国内厂商包括火山引擎、相芯科技、八点八数字、新华智云等,自研平台以新闻播报为主要场景。使用者只需将需要播报的内容输入平台,选择主持人形象、音色、背景后,即可快速生成相关播报视频。使用者可以利用时间轴,对数字虚拟人进行动作等调节。部分产品还支持插入演示面板、根据时间轴调整位置等,最终生成图文并茂,带有解释说明的视频。

2)虚拟IP/偶像:直播、代言为核心落地场景

直播领域

国内IP/偶像型虚拟主播数量快速增加,商业化变现路径明确。IP/偶像型虚拟主播在直播领域最先发展出PUGC生态,国内大型平台都已广泛引入IP型虚拟主播。

IP/偶像型虚拟主播主要依靠直播带货和粉丝用户打赏变现。

营销代言领域

虚拟代言助力品牌提升获客效率。虚拟代言人可分为两种类型:1)品牌定制的完全符合品牌理念的虚拟代言人;2)已有大量粉丝基础的虚拟KOL,通过与品牌进行商业合作实现创收。虚拟代言人的商业价值体现在:1)成长性:大部分数字虚拟人诞生不到2年,但社交账号涨粉迅速,且数字虚拟人不会变老、塌房,将持续扩大影响力;2)助力品牌提升获客效率:数字虚拟人打破次元壁,能以更多元更高频的方式进行品牌营销,为粉丝带去更具想象并贴近完美的营销场景,助力品牌破圈,释放更多商业价值。

品牌定制虚拟代言人精准传递品牌调性,贴近Z世代消费群体。品牌专属虚拟代言人可以精准、清晰地传递品牌理念,解决真人代言难以长期稳定持有、品牌方难以积累自有流量的问题,同时使营销更易突破年轻圈层。

虚拟KOL更偏流量引导,美妆、时尚穿搭领域先发。虚拟人KOL以模特、网红身份出现,以短视频、“硬照”为主要传播载体,在平台积累了大量关注

3)虚拟分身(Avatar):以次世代社交、元宇宙为主要赛道

国内游戏厂商已具备数字人自动生成技术,捏脸工具灵活性不断提升。目前游戏中的捏脸工具逐渐成熟、可定制化空间不断提升。据量子位,虚拟分身的核心在于交互质量,即精细反应用户的位置、外貌、注意力、情绪等一系列要素,为使用者提供基于第二身份的存在感。而游戏中的捏脸工具只能提供低还原度的平面形象,我们认为,社交、元宇宙将作为虚拟分身更深入的应用场景。随着元宇宙基建逐步成熟,第二分身将在次世代社交、元宇宙中迎来快速发展,以真实感和沉浸感充分满足用户的分身需求。

数字藏品:不同于NFT,政策逐步完善,文交所或助力二级发展

#1 海外:2022年NFT交易短期有所降温,但买卖家数量仍在高位

NFT全称为“非同质化代币”(Non-Fungible Token),其“非同质化”代表每一个NFT都是独一无二、不可分割、不可复制的,被铸成NFT的作品会成为具备公开、可信、去中心化特征区块链上的独一无二的数字资产。与之对应的是“同质化代币”,包括人民币、美元,以及加密货币领域的比特币等。

2020-2021年NFT交易额快速增长,头部项目驱动成长。据Cryptoslam,2020年以来,NFT交易额较快增长,2020/2021年分别达0.32/197亿美元,分别同增931%/61968%。从市场特征来看,NFT交易主要由头部项目驱动,据NonFungible,2021年交易额Top5项目占据52.3%的市场份额。

2022年以来NFT交易额有所下滑,但市场接受程度仍然较高。据Cryptoslam,2022年6月NFT交易额为8.5亿美元,环比下降72.3%;2Q22交易额为76.3亿美元,环比下降27.1%。我们认为,NFT全球范围内热度降温原因包括:1)加密货币价格近期回撤,而NFT与加密货币价格相关性较强;2)美联储加息,全球宏观经济走弱,NFT因金融属性较强受到影响;3)爆款项目相对匮乏。但同时我们也看到,虽然NFT交易额有所下调,但买家数和卖家数量仍然维持在高位,这表明NFT的市场接受程度依然较高。

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#2 中国:数字藏品监管机制逐步完善,文交所有望助力二级交易发展

央媒发文明确区分数字藏品与NFT,肯定数字藏品正向价值。2022年6月以来,中国人民日报、人民网相继刊文《善用数字藏品拓展应用场景》《为文化强国筑牢数字基石》《数字藏品=NFT?有关联更有本质区别》,均充分肯定了数字藏品的正向价值,鼓励服务数字经济高质量场景应用和赋能实体经济。

国内数字藏品与国外NFT存在较大区别。据人民网与亿欧智库,数字藏品与NFT主要区别包括:1)数字藏品基于联盟链,而NFT基于公链;2)数字藏品须经内容审核,定位为数字出版物,而NFT不须经审核;3)数字藏品强调收藏与版权价值,而NFT将作品代币化,金融属性较强;4)数字藏品通过人民币进行交易,NFT使用加密货币;5)数字藏品实名结算,NFT能够匿名结算;6)数字藏品涨跌幅受控,限制交易的平台和频次,而NFT涨跌幅较为宽松;7)国内平台均采取邀请制,仅允许平台邀请、合作的创作者参与数字藏品发行,产品PGC为主,海外OpenSea等平台向公众开放,任何人均可创作NFT藏品,门槛较低。

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NFT、数字藏品政策以防炒作为主线,自律《公约》有望引导行业健康发展。国内对NFT的监管政策一直较为严格,国家对防范虚拟货币交易风险已推出大量政策进行规范,如整治虚拟货币挖矿、处置虚拟货币交易炒作等通知。2022年6月17日,新华网、上海文化产权交易所等多家机构联合发布《数字文创规范治理生态矩阵公约业务规范》,《公约》强调数字文创的相关知识产权应当合法、完整、有效、权属清晰,不得以数字文创名义违规变相开展NFT非同质化代币等风险业务,不得为数字文创产品提供集中交易。我们认为,此次《公约》再次强调了防范投机炒作和金融化风险的重要性,有利于数字藏品产业的规范治理,将引导产业稳健有序发展。

从产业链看,我国数字藏品主要玩家包括基础设施、项目创作发行与交易平台。基础设施方面,多家平台发布国家版权交易保护联盟链;项目创作发行方面,内容平台在IP创作、版权、发行等领域持续布局。

大厂推出自有联盟链,新华网联合多家机构发布国家级版权交易保护联盟链。目前国内数字藏品主要基于联盟链推出,联盟链技术较成熟且安全可控,但各联盟链之间不能流通交易。2022年6月17日,新华网、上海文化产权交易所等多家机构联合发布国家级版权交易保护联盟链,实现与金融区块链、司法区块链跨链互认,为文创产品提供不可篡改、分布式、高可信度的版权认证,有望持续扩大数字藏品交易半径,作为基础设施助力中国数字文化产业发展。

国内数字藏品种类多元,在IP、营销、知识产权保护等领域具有较大潜力。在文娱领域,音乐、影视、游戏等数字内容产业与数字藏品在产权等关键问题上较为契合,可将产业IP转化为数字藏品形式,多元化利用IP影响力强化运营。

整体来看,国内二级交易受限,数字藏品平台与海外NFT交易平台在商业模式、交易货币、创作形式方面有较大差异。1)商业模式:国内平台为避免炒作风险,一般不支持二次交易,且均采取实名制;2)交易货币:国内平台均采取人民币交易,而海外平台采取加密货币交易;3)创作者:国内平台均采取邀请制,仅允许平台邀请、合作的创作者参与数字藏品发行,作品偏PGC;OpenSea等平台向公众开放,任何人均可创作NFT藏品,门槛较低。

车载娱乐:有望成为AR/VR落地新场景

新能源汽车高速增长,车载娱乐有望成为元宇宙落地新场景。车载娱乐AR/VR系统指通过结合汽车移动数据与AR/VR沉浸式内容,为乘客提供适配汽车运动的沉浸式娱乐体验。据公安部统计,截至2022年6月,全国汽车保有量达3.10亿,其中新能源汽车1,010万辆,同比增长66%,占汽车总量的3.2%,同比+1.2pct。我们认为,伴随着汽车电动化、网联化与智能化融合发展,车载娱乐重要性提升,有望成为AR/VR落地的新场景。

#1 他山之石:从Holoride看车载AR/VR娱乐业务模式

Holoride成立于2019年,作为一家VR车内娱乐体验开发商,专注于为乘客提供量身定制、融合汽车实时运动的娱乐内容。在穿戴头显后,holoride的车辆定位软件可以实时同步虚拟内容与车辆的运动、位置和地图数据,从而实现沉浸式VR驾乘体验,并减少晕车情况。同时,holoride通过引入区块链技术、Ride币以及NFT增强其平台的生态和内容供给,建立了一个“骑-玩-赚(ride-play-earn)”循环,以激励用户参与车载娱乐活动。Holoride自身作为出版商,向用户出售不同类型的内容订阅包。

Holoride开发4大核心组件,为用户提供全方位车载VR服务。1)holorideAPP:holorideAPP可在乘客个人的XR设备上运行(如VR头盔等),便于乘客上车后连接汽车定位数据;2)车辆定位系统:将汽车的运动、位置和路线与用户体验实时同步,确保车载娱乐内容与汽车运动的匹配性;3)ElasticSDK:通过与领先的游戏工作室密切合作,利用现有的游戏引擎设计、测试和交付车载VR内容开发工具包。该SDK使内容创作者能快速针对移动车辆开发VR内容,消除技术和业务复杂性,为迅速扩大商业规模提供可能。4)holoride平台:连接汽车制造商、内容创造者与乘客,提供必要的Web服务、教程和文档。

Holoride车载VR娱乐项目已与多方合作,逐步拓宽车载VR娱乐系统市场空间。据holoride官网,2015年,holoride在奥迪的自动驾驶和数字业务部门正式启动,2019年holoride从奥迪分离。Holoride官网显示,目前holoride已与奥迪、保时捷、梅赛德斯-奔驰和福特等领先汽车制造商合作,自2022年6月起,奥迪MIB 3车型将全面支持Holoride VR驾乘娱乐;22年2月,Holoride宣布与HTC Vive进行合作,公司预计年内会在Vive Flow设备上推出车载XR应用。VR内容方面,holoride已与迪士尼、环球影业等内容创作者合作,致力于向公众提供最高质量影片。

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中国硬件厂商元宇宙之路:发挥电子制造业、通信基础设施优势

元宇宙带来的增量零部件逐渐清晰。我们看到元宇宙基础设施建设中,大量零部件、基础设施与手机互联网时代相似。增量部分主要是:1)云端所需的高性能计算芯片,以及通信基础设施,2)ARVR端大量光学器件(镜片、模组、像源、摄像头等传感器)。

研报 | 什么是中国特色的元宇宙之路?边界和机会在哪里?

中国光学企业入局已久,产品管线丰富。根据信通院《虚拟(增强)现实白皮书》,凭借手机消费电子时代产品力的积累,中国光学企业向ARVR相关硬件持续延伸布局:

1)摄像头传感器:当前主流产品Quest 2搭载4颗黑白摄像头进行头、手6DoF追踪,由中国企业独供。目前中国企业正布局彩色透视、手势识别、眼球追踪、人脸识别等多种摄像头技术,后续或陆续在VRAR产品上实现搭载;

2)微显示技术:搭配ARVR头显的MicroOLED/LCoS技术已经相对成熟,microLED技术仍在探索当中,中国企业在相关业务上均有布局;

3)光学模组:中国企业在当前VR使用的菲涅尔透镜、Pancake模组占据主供地位,并在AR使用的Birdbath模组、光波导模组均有成熟布局。

VR代工领先,有望配合科技大厂催生更多优秀自主品牌。我们认为在VR代工产业,中国消费电子厂商对系统设计的理解和设计能力处于领先地位,或有助于配合科技大厂,催生出更多优秀的自主品牌。

通信是元宇宙发展的重要基础设施。针对元宇宙“低时延、沉浸感”的特征,5G的高速率低时延支持元宇宙的大量应用创新。未来6G时代网络与计算深度融合发展,将实现云边端的高效协同,为用户带来极致体验。光模块作为传输的基础,将从400G向800G迭代以满足网络带宽的持续增长及实现网络架构的平稳过渡;边缘计算则作为算力的主要承担部分,根据GIA的数据,全球市场规模将从2020年的34亿美元增长至2026年的152亿美元。

风险提示

宏观经济下行对需求产生影响。在美联储持续加息、地缘政治等因素影响下,美国GDP连续两个季度倒退,欧洲经济不振,全球宏观仍然处于下行周期,会对电子终端等可选消费种类需求产生负面影响。

技术创新发展不及预期。元宇宙由人工智能、半导体、区块链、5G通信、软件引擎、互联网等核心技术共同驱动。技术创新遭遇瓶颈、发展不及预期,可能导致元宇宙行业成长陷入困顿,发展步伐慢于预期。

元宇宙相关政策改变。中国特色的元宇宙发展之路主要由政府牵头引导。若政府政策风向发生变化,中国元宇宙相关产业发展进度或受影响。

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